旅游总是能给餐饮行业带来好消息

　　一季度旅游行业受制于相对估值较高，相较于a股整体的涨势，行业走势显得慢热。在进入2月份后，旅游行业的累计经营率才由负转正，并逐步攀升。子行业中，餐饮和酒店走势好于景区和旅游综合。总体来看，行业指数一季度表现尚可，但主力产品行情还未到来。

　　根据现已公布的年报来看，子行业中表现为抢眼的仍是景区类个股。客流的增加使目前仍处于门票经济的资源类景区平均实现目标增速基本都在20%以上，而高铁时代的来临进一步提高了景区的通达性。同时，我们也看到了全新的“文化演艺+景区”的新业态形式的发展。可以说，2011年数据已初步显示了旅游黄金时期的来临。

　　兼并与快速扩张是2011年经济型酒店的主题，未来这一步伐仍不会减慢，但这一过程中的差异也开始明显。在产品同质化严重的情况下，价格和入住率对单店的营收影响较小。如何扩大规模效应才是目前经济型酒店的当务之急。

　　结合行业一季度市场走势及基本面来看，截至3月25日，餐饮旅游总体走势略强于整体a股，在所有行业排名第13名，处于中等偏后。但剔除餐饮子行业由于政策利好而带动行业整体指数向上因素后，以景区、旅游综合为主的旅游类公司走势明显偏弱，酒店类公司则迎来了边缘性产品在前期超跌后的补涨行情。

　　二季度假期因素将推动行业景气度。伴随着清明、“五一”等小长假的临近，行业景气度将进入上升通道。由于今年清明节法定假期(加周末补休)是4月2日至4月4日共三天，不少居民纷纷热传“拼假攻略”。加之从以上分析的政策层面来看、各上市公司2011年年报及一季报预期，多家公司频频报喜。另外，二季度在消费利好政策的刺激下主力品种有望走出一波行情。

　　通胀进入下行通道，旅游企业有望得以提高。根据我们策略团队判断，从cpi情况看今年2月份已回落至3.2%左右的近20个月新低，震荡回落趋势已经明朗。预计二季度cpi平均涨幅预计在3.2%-3.5%的区间，较一季度水平进一步小幅放缓。我们对历年旅游景区及酒店上市公司的数据统计分析，当cpi涨幅在3%以上，对公司整体的成本控制及能力将会有一定负面影响。景区类公司在2008年及2011年cpi高企的时点，行业整体的能力均出现了下滑，酒店行业其高点均出现在cpi相对低点。因此，我们认为当通胀在二季度末达到相对低点时，旅游企业的成本控制及能力将优于前期。

　　根据以上分析，二季度可遵循以下智慧之选思路：二季度上旬关注一季度涨幅不大的个股的补涨行情；二季度中下旬逐步布局未来业绩增速有扶持的主力品种。建议关注宋城股份、国旅、峨眉山a、中青旅、丽江旅游、锦江股份等品种。